Kapital dedikdə istehsal və təsərrüfat fəaliyyətini təşkil etməklə əlavə dəyər əldə etmək üçün istifadə oluna bilən ümumi dəyər başa düşülür.
Həmçinin mənfəət şəklində fayda əldə etmək üçün istifadə edilən maliyyə, maddi resursların ümumi məbləğini əks etdirir.
Daha sadə sözlə desək, kapital müəssisənin satışından mənfəət əldə etmək üçün mal və məhsul yaratmalı olduğu bütün vasitələrin məcmusudur.
Struktur konsepsiyası
Struktur altında ümumi mənada tərkib hissələrinin (elementlərinin) əlaqəsini, qarşılıqlı asılılığını başa düş. Bu, firmanın fəaliyyətini maliyyələşdirmə üsulunu təmsil edir.
İqtisadiyyatda bu tərif şirkətin borc götürdüyü və öz vəsaiti arasındakı nisbət kimi başa düşülməlidir.
Şirkətin inkişafı tamamilə qurulmuş kapital strukturundan asılıdır. Rasional bir təşkilatla, şirkətə müvəffəqiyyət və gəlirlilik, irrasional bir ilə - maliyyə itkiləri, iflas,borc asılılığı. Buna görə də müəssisə üçün rasional kapital strukturunun formalaşdırılması məsələsi çox vacibdir.
Öz və borc vəsaitləri
Struktur anlayışını öyrənərkən öz və borc kapitalının mahiyyətini nəzərə almaq lazımdır.
Şirkətin şəxsi pul fondu dedikdə onun əmlakın bir hissəsini yaratmaq üçün istifadə oluna bilən və mülkiyyət hüququ ilə ona məxsus olan bütün aktivləri başa düşülür. Kapitalın komponentləri:
- qanuni - açılış zamanı biznesin təsisçilərinin töhfələri;
- əlavə - təsisçilərin icazə veriləndən əlavə vəsaiti, onun dəyərinin dəyişməsinin nəticələrinə əsasən əmlakın yenidən qiymətləndirilməsinin məbləği;
- ehtiyat kapitalı - mümkün itkilərin ödənilməsi üçün ehtiyatların formalaşdırılması üçün mənfəət məbləğindən ayrılan vəsaitlərin bir hissəsi;
- bölüşdürülməmiş mənfəət: vergilər və dividend ödənişlərindən sonra şirkət tərəfindən saxlanılır.
Qarşıya alınan vəsaitlərə şirkətin müqavilə və ya müqavilələr əsasında müəyyən şərtlərlə digər təşkilatlardan götürdüyü vəsaitlər deyilir. Bu maliyyə vəsaitləri müqavilənin şərtlərinə uyğun olaraq onların qaytarılması əsasında cəlb edilmiş hesab edilir. Bunlara daxildir:
- bank kreditləri;
- istiqraz kreditləri.
Strukturun optimallaşdırılması məsələləri
Bu vəziyyətdə optimallaşdırma hissələr arasında rasional əlaqənin formalaşması kimi başa düşülməlidir. Kapital strukturuna gəldikdə, deyə bilərik ki, öz və arasında rasional əlaqə yaratmaq lazımdırfirmanın borc pul fondu.
Optimal kapital strukturunun formalaşdırılması üçün hər bir firmanın vəziyyəti fərdi olduğundan dəqiq tövsiyə vermək mümkün deyil. Bununla belə, hər halda, şirkət öz vəsaitlərinin ümumi məbləğin 60% -ni təşkil edən bir nisbətə nail olmalıdır. Bu dəyər keçərsə, deyə bilərik ki, kreditorlardan asılı olmadığından, prinsipcə, mənzərə şirkət üçün əlverişlidir, lakin belə vəziyyətdə kapitalın gəlirliliyi azalır.
Ona görə də 40% pay şəklində əlavə borc kapitalının artırılması şirkətə istehsalı inkişaf etdirmək, yeni xətlər açmaq və nəticədə əlavə gəlir əldə etmək imkanı yarada bilər.
Bununla əlaqədar olaraq müəssisələrdə borc vəsaitlərinin istifadəsindən imtina edilməməlidir, xüsusən gələcəkdə şirkətin inkişafı üçün şəxsi vəsait çatışmazlığı halında. Bununla belə, bu cazibə üçün standart kapitalın ümumi məbləğinin 40%-i ilə məhdudlaşır. Əgər bu həddi keçərsə, şirkət kreditorlardan asılı vəziyyətə düşəcək və bu, müflisləşməyə və maliyyə böhranına səbəb olacaq.
Ona görə də firmanın əsas əmanətlərinin strukturunun formalaşması maliyyə komponenti tərəfindən diqqətli yanaşma və qiymətləndirmə tələb edən mürəkkəb prosesdir.
Qiymət və kapital strukturu
Bu iki tərif bir-biri ilə sıx əlaqəli anlayışlardır.
Əsas fondun dəyəri anlayışı maliyyə hesablamalarında demək olar ki, həmişə əsas olmuşdur. Kapitalın dəyəri gəlirlilik səviyyəsini xarakterizə edə bilərşirkətin yüksək bazar məhsuldarlığının formalaşması üçün zəruri şərt olan investisiya edilmiş pul vəziyyəti.
Kapitalın dəyəri resursların dəyərini müəyyən edir. Bir şirkətin dəyərinin artması həmişə cəlb etdiyi resursların dəyərinin azalması ilə xarakterizə olunur. Kapitalın dəyəri həmçinin firmanın inkişafına sərmayə qoymaqla bağlı investisiya qərarlarının qəbul edilməsi üçün istifadə olunur.
Əsas fondun dəyəri ilə bağlı tədqiqatın aşağıdakı məqsədləri var:
- dövriyyə kapitalının maliyyə ilə təmin edilməsi siyasətinin formalaşmasının təhlili;
- lizinq alətlərindən istifadə etmək imkanı;
- mənfəət büdcəsi.
Kapitalın qiyməti aşağıdakı amillərin təsiri altında formalaşa bilər:
- bazar şərtləri;
- faiz dərəcəsi;
- müxtəlif maliyyə mənbələrinin mövcudluğu;
- şirkətin gəlirlilik göstəriciləri;
- işləmə qolu və onun səviyyəsi;
- Kapital konsentrasiyası;
- firmanın əməliyyat və investisiya fəaliyyətlərinin payları;
- maliyyə riskləri və onların qiymətləndirilməsi;
- şirkətin sənayedəki fəaliyyətinin xüsusiyyətləri.
Hesablamalar ardıcıllığı
Firma kapitalının qiyməti aşağıdakı addımlar ardıcıllığı ilə müəyyən edilə bilər:
- şirkətin kapitalının formalaşdığı əsas mənbələrin müəyyən edilməsi;
- hər müəyyən edilmiş mənbə üçün dəyərin müəyyən edilməsi;
- kapitalın orta çəkili dəyərinin müəyyən edilməsi;
- şirkətdəki mövcud vəziyyətə dair nəticələrin tərtib edilməsi;
- strukturun optimallaşdırılması üçün tədbirlərin hazırlanması.
- proqnoz göstəriciləri və onların hesablanması.
Gəlin bu addımlara daha yaxından nəzər salaq.
Maliyyə mənbələrinin nəzərə alınması
Şirkətin kapitalını formalaşdıran əsas mümkün mənbələr arasında bunlar ola bilər:
- Öz vəsaitləri (nizamnamə kapitalı, əlavə, ehtiyat, bölüşdürülməmiş mənfəət).
- Borc vəsaitləri (kreditlər, üçüncü şəxslərdən kreditlər, istiqrazlar və s.).
Xərclərin müəyyən edilməsi
Hər mənbənin dəyərini hesablayırıq:
- İstiqrazın borc alınmasının dəyəri qiymətli kağız sahibinin əldə etdiyi gəlirə bərabərdir. Xərc gəlir vergisinə uyğunlaşdırılmayıb.
- Dəyərinə görə uzunmüddətli kreditlərə tam və ya qismən istifadə üzrə faizlər daxil ola bilər. Qiymətin hesablanması düsturla aparılır:
CK=SP(1-SN), burada CC kreditin qiymətidir (%), SP kredit üzrə faiz dərəcəsidir (%) və SN vergi dərəcəsidir (%).
Bu düstur Qərb şəraitində çox yayılmışdır, lakin Rusiyada ödənilən faizin bütün məbləğinin vergi tutulan gəliri deyil, yalnız sabit bir hissəsini az altması səbəbindən bir qədər düzəliş edilmişdir:
- Adi səhmin dəyəri dividendlərin səviyyəsi ilə müəyyən edilir.
- İmtiyazlı səhmin dəyəri illik ödənişlərin məbləğinin xalis gəlirə bölünməsi yolu ilə dividendlərin səviyyəsi ilə müəyyən edilir.satışdan. Mənfəət vergisi tənzimlənməsi yoxdur.
- Bölüşdürülməmiş mənfəətin dəyəri adi səhm üzrə gözlənilən gəlirdir. Adi səhmlərdə olduğu kimi müəyyən edilir.
Çəkili orta dəyərin hesablanması
Xərcləri hesablamaq üçün xüsusi düsturdan istifadə olunur:
WACC=DkƩIR.
Burada WACC kapitalın çəkili orta dəyəridir.
Dk - mənbənin cəmində payı.
IR - kapital mənbəyinin qiyməti.
Kapital strukturunun optimallaşdırılmasının hesablanması üçün minimum çəkili ortanı müəyyən etmək lazımdır.
Hesablama nümunəsi aşağıdakı cədvəldə göstərilmişdir.
| Mənbə | Məbləğ | Çəki, % | Dividendlər, % | Çəkili xərc, % |
| Qısamüddətli borc vəsaitləri | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Uzunmüddətli kreditlər | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Adi səhmlər | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Tercih edilən paylaşımlar | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| CƏMİ | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Beləliklə, 16-cı misalda kapitalın dəyəri 16,74% təşkil edir.
Bu dəyər firmanın uzunmüddətli əsasda maliyyə resurslarından istifadə edərkən fəaliyyətini həyata keçirmək imkanı üçün hər il çəkdiyi xərclərin səviyyəsini (% ilə) göstərir.
Bu dəyər investisiya hesablamalarında pul vəsaitlərinin hərəkəti üçün diskont dərəcəsi kimi də istifadə edilə bilər. Bu, firma tərəfindən kapitalın artırılmasının fürsət dəyərinin dəyərini nəzərdə tutur. Bizim nümunəmizdə investisiya hesablamalarında 16,74% dəyərindən istifadə edərkən belə nəticəyə gələ bilərik ki, hər hansı aktivlərə qoyulan investisiyaların gəlirlilik dərəcəsi 16,74%-dən az ola bilməz.
Belə nəticəyə gəlmək olar ki, kapitalın orta çəkili dəyərinin müəyyən edilməsində əsas məqsəd şirkətdə faktiki olaraq yaranmış vəziyyəti qiymətləndirmək, həmçinin yeni cəlb edilmiş pul vahidinin qiymətini müəyyən etməkdir. İnvestisiyaları büdcələşdirərkən endirim faktoru kimi sonrakı istifadə mümkündür.
Optimallaşdırma
Bu mərhələ çox vacibdir, çünki mövcud bazar vəziyyətində bu şirkət üçün optimal olacaq nisbəti tapmağa imkan verir.
Vergi qənaətinin artırılması ilə maliyyə iflas ehtimalının artması ilə bağlı əlavə xərclər arasında uzlaşma varfirmalar.
Şirkətin sabit inkişafı şəraitində cəlb edilmiş resursların miqdarı dəyişdikdə kapitalın orta çəkili dəyəri sabitdir, lakin müəyyən cəlbedicilik həddinə çatdıqda o, artmağa başlayır.
Maliyyə leverajından istifadəni kapital strukturunun optimallaşdırılması mexanizmi adlandırmaq olar. Bu leverajın təsiri onunla ifadə olunur ki, sabit faizlə götürülmüş vəsaitlər yalnız kreditlər və borclar üzrə faizlərdən daha yüksək gəlir gətirə bilən layihələr üçün istifadə oluna bilər. Bu, şirkət üçün borc götürülmüş resurslardan istifadənin məqsədəuyğunluğu deyilən sərhəddir, borc asılılığına düşməmək üçün onu keçməməlisiniz.
